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KPMG España, Mayo 2001


Antes fusiones, ahora escisiones

Después de un intenso proceso de fusiones, la tendencia que domina ahora en Europa son las escisiones para dar valor al accionista

Después de un largo proceso de fusiones, el 25 por ciento de las empresas británicas se han visto afectadas por procesos de escisión o venta de áreas significativas de negocio durante 2000. En 1998, sólo cuatro empresas británicas realizaron este tipo de operaciones.

Según un estudio de KPMG, la nueva tendencia viene impulsada por la creciente presión del mercado por los grupos de empresas contra los holdings, las secuelas de las recientes fusiones en las que los grupos han definido su estrategia de negocio, la globalización -que exige economías de escala e implica un incremento de las alianzas estratégicas- y el deseo de explotar otros perfiles de riesgo o de oportunidades en otros sectores.

Sin embargo, la principal razón esgrimida en el estudio de KPMG es la búsqueda del incremento del valor de la acción.

John Scott, socio de KPMG España, asegura que " las actuales condiciones económicas empujan a muchas empresas a reorganizar sus actividades y áreas de negocio; la presión de un mercado a la baja implica la necesidad de generar liquidez, de implementar estrategias de racionalización del gasto y de reestructuración, y el reparto de beneficios a los accionistas".

Para Scott, la segregación de negocios -vía escisión o venta- se impone como tendencia en Europa. "Creemos que la situación continuará creciendo en el continente durante los próximos meses, porque, a medida que se compite en un entorno global, la necesidad de especialización es cada vez más importante".

A pesar de que el camino ha sido marcado por las empresas británicas, el estudio revela que la situación se hará extensible al resto de los países europeos. En España, Telefónica ha sido una de las compañías que han marcado la pauta, y según el informe, el sector de las telecomunicaciones liderará las operaciones.


Las claves

El análisis de KPMG sugiere que mientras las ventas suelen crear valor para el accionista por sí solas, la escisión de negocios no garantiza un incremento. A pesar de que en un 75 por ciento de los casos las empresas encuestadas afirman estar satisfechas con los resultados de la escisión -un porcentaje que se extrapola también en los procesos de fusión- la realidad, según el estudio, es que en muy pocos casos se logra un beneficio completo del proceso, según los objetivos marcados en un principio.

Scott afirma que " las segregaciones empresariales dependen del grado de integración con la empresa matriz, en la medida en que se convierta en una entidad independiente tras la separación. Actuar pronto, que haya un liderazgo claro, la evaluación del valor objetivo de la operación, un plan claro en la gestión de la operación, el nombramiento de alguien encargado del proceso, así como la amplitud de sus funciones y la evaluación independiente de la implantación posterior al acuerdo son los puntos clave que sugiere KPMG en el éxito de procesos de escisión o fusión.

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